沃尔玛是中国最大的板式家具出口商和最大的客户 如何看股市k线图

股票资讯  2021-02-22 07:21:25

中国最大的板式家具出口商,提供各种家用产品

汇森集团位于江西省赣州市南康和陇南县经济开发区的家具生产工业园。惠森家居成立于2005年,主要生产和销售板式家具。随着公司经营的成功,成立了新公司来扩大业务。截至2020年6月,汇森集团旗下拥有惠明木业、叶巍健康、汇森明达、汇森家居、艾格森、汇森家居科技六家公司。截至2020年6月30日,集团占地约33万平方米,员工超过3000人。就2019年出口值而言,它是中国最大的板式家具出口国。

公司提供各种各样的家用产品,可用于家庭、办公和商业目的。公司产品包括三大类,即(I)板式家具(如电视柜、书架、书架、书桌、茶几);㈡软件家具(如沙发);(三)其他,包括户外家具(如户外桌、户外凳、火坑桌)和运动休闲器材(如乒乓球桌、乒乓球桌、台球桌)。

中国最大的板式家具出口商,沃尔玛是其最大客户

直销并存,沃尔玛是其最大的客户

公司的家具产品主要以批发的形式直接或通过客户(家具贸易商)销往美国市场(包括海外零售连锁店)。家具贸易商将其家具产品转售给许多海外市场,包括美国、加拿大、新加坡、马来西亚、越南、欧洲和世界其他地区。在2017财年、2018财年、2019财年和2020财年的前六个月,公司分别向63、56、60和33个国家和地区出口。

2020年上半年,公司通过海外零售连锁店销售3.99亿元,占总收入的24.5%;通过家具贸易商售出12.31亿元,占总收入的75.5%。

中国最大的板式家具出口商,沃尔玛是其最大客户

公司的客户比较集中。在2017财年、2018财年、2019财年和2020财年的前六个月,公司的前五大客户分别约占86.1%、79.7%、84.2%和84.6%。同期,公司最大客户分别约占20.7%、22.0%和23.9%。

公司客户稳定性高。该公司与前五名客户保持了5至8年的贸易关系。2012年,公司与沃尔玛建立业务关系。到目前为止,公司已经成为沃尔玛中国最大也是唯一的板式家具直接供应商。公司对沃尔玛的销售额持续增长,从2017年的约5.6亿元人民币增长到2019年的约8.9亿元人民币,复合年增长率约为26.1%。

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业绩稳步增长,疫情的影响减弱

公司收入从2017财年的约2823.9万亿元增长至2019财年的约3719.1万亿元,复合年增长率约为14.8%。公司的业绩之所以能保持高于行业的增长率,主要是因为公司的客户已经将其他供应商的订单转移到了惠森家居。营收从2019财年上半年的约17.53亿元下降至2020财年上半年的约16.307亿元,降幅约为1.223亿元,降幅为7.0%。2020年,受疫情影响,营收略有下降。

本公司年内利润由2017财年的约人民币3.348亿元增加至2019财年的约人民币5.683亿元,复合年增长率约为30.3%。该期间的利润从2019财年上半年的约人民币2.535亿元下降至2020财年上半年的约人民币2.392亿元,降幅约为人民币1,430万元,降幅为5.6%。

中国最大的板式家具出口商,沃尔玛是其最大客户

上半年,受疫情影响,公司业绩同比略有下滑,下半年有望回升。2020年7-8月,公司前五大客户的下单量(以成交金额计)已上升至2019年同期的类似水平,预计2020年下半年将进一步回升。与2019年同期和2020年第二季度相比,2020年第三季度与五大客户的交易金额和他们下的订单总额均上升到较高水平。下表进一步列出了与前五名客户的交易金额以及他们在指定期间下的订单金额的详细信息:

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工厂产能利用率接近饱和,新工厂带来增长空间

2017财年第四季度、2018财年第四季度、2019财年第四季度(即公司旺季),惠森家具厂、惠明木厂、惠森明达厂(按各自板材切割能力计算)的总平均利用率分别约为83.6%、91.8%和81.3%,证实公司生产板式家具的生产设施利用率接近饱和水平。鉴于预期的市场增长,公司计划在中国江西省赣州市龙南工厂附近购买土地,并新建两个生产车间,以增加板式家具和软家具产品的供应。

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新制造厂全面投产后,预计板式家具生产中使用的板材设计年生产能力约为74万立方米,软件家具约为72万套。该公司预计在2021年第一季度开始为新的制造厂购买土地,并在2021年上半年开始建设项目。虽然新的生产工厂预计将于2022年上半年开始商业生产,但考虑到整个新工厂的建设和开发、生产设备的购买和安装、试运行以及优化生产线效率的其他程序所需的时间,制造设施预计将于2023年下半年之前全面运行。截至最后可行日期,本公司尚未发现任何可用于建设新制造厂的土地。

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板式家具市场规模稳定,对美出口将快速增长

2014年至2019年,中国木质家具市场稳步增长,预计2024年将达到7814亿元人民币。2014年至2019年,中国板式家具市场规模从2618亿元稳步增长至3710亿元,复合年增长率约为7.2%。未来几年,板式家具市场的增长将趋于稳定,2019年至2020年年均增长率为3.0%,2020年至2024年年均复合增长率为4.8%。

中国最大的板式家具出口商,沃尔玛是其最大客户

中国家具出口从2014年的约933.78亿美元增长到2019年的约995亿美元,复合年增长率约为1.3%,显示了中国整体家具市场的强大制造能力。2019年,中国家具产品出口到210多个国家和地区。

以贸易值衡量,中国板式家具出口值从2014年的约756亿元人民币增长至2019年的约817亿元人民币,复合年增长率约为1.6%。2019年,中国板式家具对美国的出口额约占中国板式家具出口市场的23.3%。2019年,板式家具对美国的出口额为190亿元人民币。2020年,受疫情影响,出口额降至152亿元。预计2020-2024年增长率为6%,2024年板式家具对美国的市场出口将达到192亿美元。

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估值水平低,注意戴维斯双击机会

截至2021年2月19日,汇森家园市值83.17亿港元,动态市盈率13.71倍,市盈率2.91倍,企业价值89.91亿港元,企业价值/收益2.28倍,企业价值/EBITDA 9.62倍。很多指标远低于同行业上市公司。

中国最大的板式家具出口商,沃尔玛是其最大客户

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