杨妈说“稳而不偏”——评《2020年第四季度货币政策执行报告》 绩优股是什么意思

股票资讯  2021-02-24 09:52:34

杨妈说。

“稳扎稳打,不偏不倚”

我更看好经济形态的判断

货币政策仍然强调“稳定世界”

货币政策执行报告原文及比较

中国人民银行发布了2020年第四季度货币政策执行情况报告。报告基本延续了前期发布的很多信号。一方面,在经济正在好转的总体判断下,货币政策进一步回归中性,政策重心向支持高质量发展倾斜。另一方面,在诸多内外部不确定性下,依然强调“稳字当头”。

一个

我对经济形势更乐观。

宏观经济展望中,认为“经济回归正常,内生动能逐渐增强,宏观形势普遍好转”,政策增长目标由Q3的“支持经济回归潜在增长率”转变为Q4的“保持经济接近潜在产出”,对应货币政策基调由中性宽松向中性持续过渡。随着经济回归潜在增长率,报告一方面延续“货币总闸”的表述,控制信贷扩张速度,对应“保持宏观杠杆率基本稳定”的政策诉求;另一方面,政策重点支持优质发展,调整信贷扩张结构,在前期房地产贷款集中管理的基础上,指出消费贷款增加居民杠杆率的潜在风险,提出加大对绿色、农业发展和制造业的金融支持。

2

货币政策还是强调“先稳字”。

内外还有很多不确定因素,国内经济复苏基础还不扎实。从外部判断,认为“国际经济金融形势依然复杂严峻”,疫情和流动性极度宽松的潜在风险不容忽视;短期来看,“区域金融风险依然存在”,长期来看,“加速人口老龄化、提高科技创新能力、强化资源环境约束等中长期挑战不容忽视”。报告延续了“巩固贷款实际利率下降,促进企业综合融资成本稳定下降”的说法。结合全国人大1月15日“当前利率水平合适”的判断,当前政策利率发生变化的可能性较小。

在操作层面,指出“判断短期利率走势首先取决于政策利率是否变化,主要取决于央行公开市场7天逆回购操作利率是否变化。其次,在观察市场利率时,应重点关注主要市场利率指数(DR007)的加权平均利率水平和DR007在一段时间内的平均值,而不是个别机构的交易利率或受短期因素干扰的时间点值。”。结合1月中旬以来资本市场利率的大幅波动和稳定的政策利率的操作组合,节前资本利率的大幅上行是央行有意打破市场一贯的宽松预期的趋势信号,而不是短期利率的上行。

这类似于央行1月15日的声明和孙国峰2月2日的帖子,都在向市场发出货币政策“稳定”的信号。

在逐步恢复正常、改善经济的基本判断下,政策更容易收紧而不是放松。虽然政策继续向市场释放“稳定”的信号,但债券市场的负面因素并没有穷尽,需要密切关注全球疫情等不确定因素的变化和可能的政策调整信号。


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