「华英证券」猪肉推高CPI,大宗商品推动PPI反弹

股票资讯  2021-04-21 21:19:47

国家统计局公布的6月份CPI和PPI数据显示,6月份CPI同比增长2.5%(上值为2.4%),下降0.1%(上值为-0.8%),下降3%(上值为-3.7%),上升0.4%(上值为-0.4%)。6月份新鲜水果和鸡蛋的同比和环比价格继续下降,猪肉和新鲜蔬菜的价格涨幅在合理范围内。考虑到食品价格也可能受到天气和物流的影响,未来两个月可能会有暂时的小幅波动。

一个

猪肉推高CPI,南方舆论短期推高蔬菜价格

今年上半年,CPI同比增长3.8%。今年上半年,食品价格呈现出前高后低的趋势。由于受新冠肺炎疫情影响,2月份局部地区暂时封锁,相应的人工物流成本增加。当月生鲜价格达到上半年最高点。2月下旬,国家开始储备肉类,并积极实施复工复产等稳定价格的措施。3月初的数据显示,瘦肉和新鲜蔬菜零售价格已经企稳并略有下降,部分商品价格短期内的大幅上涨得到有效抑制。随着3月下旬至4月上旬我国疫情总体稳定,生产、运输、销售环节进一步畅通,农副食品市场有效供给明显增加,食品价格稳步下降。

图1食品和非食品类消费物价指数同比(%)

图2历年6月CPI食物链比率(%)

在单个月内,6月份CPI同比增速略有上升,呈现前高后低的趋势。食品价格仍然是影响价格运行的核心因素。具体来说,猪肉价格上涨81.6%,影响CPI 2.05个百分点左右;新鲜蔬菜价格上涨4.2%,影响CPI 0.10个百分点左右;鲜果价格下跌29.0%,影响CPI下跌约0.67个百分点;鸡蛋价格下跌13.6%,影响CPI下跌约0.08个百分点。此外,非食品类产品中的教育、文化、娱乐、医疗价格上涨1.9%,交通通讯价格下跌4.6%。我们认为,根据6月份的CPI数据,食品价格有涨有跌,喜忧参半。相对来说,食物的结构性向上压力是逐渐释放和消退的。今年以来,猪肉等家禽价格对价格走势起了决定性作用。随着生猪数量的增加和夏季消费的放缓,未来猪肉价格不会出现大幅波动,对价格的影响也会放缓。但新鲜蔬菜价格受高温、阴雨天气等季节性因素影响,预计未来两个月会有短期波动,但整体价格会继续平稳运行。另一方面,非食品价格保持稳定运行,交通通信价格因成品油价格调整略有波动,住房和服务价格稳步下降。

图3消费物价指数环比上升(%)

图4猪肉、家禽、新鲜蔬菜、鸡蛋和牛奶的环比率(%)

2

商品价格的回升导致生产者价格指数逐渐反弹

根据工业品数据,上半年PPI呈U型趋势。2月以来,疫情对工业品价格走势产生了复杂影响。一些工业企业停产,市场需求减弱。PPI从1月份的持平变为负增长,开始了三个月的下降期。但从下降来看,3月份PPI下降开始收窄,复工增产、六保六稳等政策措施的效果开始显现。

图5本月生产者价格指数同比下降缩小

图6石油加工价格从上月开始反弹

根据6月份的数据,在经历了4个月的环比负增长后,6月份PPI上涨了0.4%。我们认为,这一增长是由于国际商品价格的回升。由于市场需求改善,石化产业链短期价格传导尚未完成,石油加工、化工原料等上游市场继续回暖。未来随着疫情防控常态化和市场需求优化,预计下半年投资和消费需求将进一步回升,为PPI触底和企稳带来有力支撑。但全球疫情防控压力仍然比较大,下一步拉动内需仍是重要任务。

未来前景

CPI方面,虽然由于疫情和舆论等原因,价格因素可能会有一定程度的同比上升,但根据季节性和基数效用,CPI会逐季下降。1.随着猪肉供应的短缺,肉类的状况并没有明显改善。预计年底肉价稳定,很难再持续下跌;第二,新鲜蔬菜的供应受到洪水等极端天气的影响,预计7月份将略有上升。之后随着北方蔬菜的大量出现,蔬菜的价格可能会下降。我们认为,CPI预计在年内短期内保持稳定,第三季度和第四季度下半年可能有下降趋势,但在复工初期下降速度低于预期。

PPI方面,随着疫情的好转,世界各大经济体慢慢进入经济重启阶段,需求逐渐增加。然而,随着下半年石油输出国组织产量的减少和美国页岩油产量的减少,未来油价反弹有支撑因素,这将直接传导7月下半月中国的PPI。综合分析,预计下半年PPI将收窄,全年PPI逐月逐步上升。复苏的程度还需要国内舆论和海外疫情,以及主要经济体和原材料供应国的经济复苏。


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